贵州茅台提交强韧性“答卷”：营收盈利再创新高、分红又将破记录

4月2日晚间，贵州茅台披露了2024年年度报告，总营收实现1741.44 亿元、同比增长15.66%，归母净利润实现862.28 亿元、同比增长15.38%，主要经济指标持续保持两位数增长，高质量完成年度战略目标，展现了逆势增长的龙头实力。

业绩亮眼的同时，分红同样吸睛。基于业绩的稳健增长，贵州茅台坚守回报投资者的初心，拟分红再创记录。财报显示，贵州茅台在2024年基本每股收益68.64元/股，2024年度实施年末分红346.71亿元，加上已实施的中期分红300.01亿元，共计分红646.72亿元，分红金额占2024年归母净利润的75%，分红金额再创历史新高，实际分红率符合此前给出的不低于75%的指引。据统计，上市以来至今，贵州茅台累积现金分红已超3000亿元、派息融资比超134倍。除了稳定的现金高分红外，期内，贵州茅台披露股份注销式回购计划，并于2025年已正式实施，截至2025年2月底，已累计回购约12亿元，为其上市以来首次回购，践行真金白银回报股东。

核心经营指标再创新高

穿透周期展现强韧性

过去一年，我国白酒行业仍处于深度调整期。近期业内披露的2024年白酒行业数据显示，全年989家全国规模以上企业累计白酒产量414.5万千升，同比下降1.8%，而白酒行业销售收入为7963.84亿元，同比增长5.3%，白酒行业利润2508.65亿元，同比增长7.76%，增速较前几年明显放缓。

深处存量竞争的时代，贵州茅台凭着品质、品牌、环境、工艺、文化等核心竞争、依托拥有独一无二的原产地保护、不可复制的微生物菌落群、传承千年的独特酿造工艺、长期贮存的基酒资源等核心势能，提交了营收规模、净利润规模双双刷新历史年度纪录、且优于行业增速的强韧性答卷。有券商指出，贵州茅台2024年仍保持了稳健的增长，显示出公司的韧性和稳定性。作为白酒行业的龙头企业，茅台拥有稳定发展、穿越周期的能力，我们看好公司在高端白酒中的市场占有率持续提升的趋势。

从具体产品来看，茅台酒作为核心产品，继续扛大旗、担重任。报告期内，茅台酒实现营收1459.28亿元、同比增长15.28%、毛利率录得94.06%。财报指出，贵州茅台酒在成为千亿级单品后，前三季度营收首次突破千亿，出口营收首次突破 50 亿元大关，继续彰显世界级大单品的独特魅力。另外，其他系列酒也发挥了“护城河”“增长极”作用。财报数据显示，其他系列酒2024年实现营收246.84亿元，同比增长19.65%，毛利率进一步提升至79.87%，成为贵州茅台重要增长极。

值得留意的是，贵州茅台在官网发文提及，2024年，是酱香酒公司成立十周年。十年来，酱香酒公司都完成了快速发展，实现了高速增长，营收是十年前的22倍，销量是十年前的四倍，签约经销商扩展到1100多家，成为茅台当之无愧的“增长极”“护城河”。茅台集团党委书记、董事长张德芹表示，当前，消费市场持续低迷的趋势没有变，消费者在消费时会更加趋于“理性”。茅台要主动适应市场发展趋势，以消费者为中心，持续培育消费群体、塑造消费场景和重视家庭消费培育，不断满足消费者多样化、个性化的消费需求。要精心塑造、呵护好茅台“品牌”，始终保持对茅台品牌有信心、对酱香酒质量有信心、对茅台文化底蕴有信心，进一步强化茅台酱香系列酒品牌建设，打造个性鲜明的品牌文化调性，不断提升产品情绪价值，实现品系品牌化，把茅台酱香系列酒打造成为全国知名品牌。

值得关注的是，从海内外市场来看，报告期内，贵州茅台的国外市场营收贡献首次超过50亿元、同比增长19.27%。过去一年，贵州茅台密集出海，海外市场拓展持续纵深推进，从中国品牌向全球品牌迈进。具体来看，茅台通过打造“茅台之夜”“茅台文化节”等品牌IP，亮相APEC峰会、达沃斯论坛等国际政商会议，积极参与“黔酒全球行”等活动，以酒为媒、以文会友，将中国传统文化与白酒文化带到世界各地，提升了品牌知名度和美誉度，海外社交媒体总粉丝量截至2024年11月底突破400万。

多方位转型注入新动能

直面市场深谋能动性

纵观存量市场的白酒行业，从消费端看，当下，消费者对品质和品牌的关注度不断提高，即对白酒的需求逐渐从“量”转向“质”，更加注重产品的品质、文化内涵和品牌价值；从渠道端看，电商、直播等线上渠道在数字化赋能下增长迅猛，唱响了渠道变革的新号角，例如某短视频平台近日提及，其2024年白酒品类GMV占平台酒水行业80%，整体GMV同比增长超90%；从产业转型的迫切来看，深处存量市场如何拓展新需求、传统酿造技艺如何与现代科学创新进行融合、催生新质生产力是各大酒企面临的必答题。

面对行业动态和趋势，作为高端白酒的龙头企业，贵州茅台前瞻布局、期内多方位不断推进变革。技术创新赋能生产上，茅台始终坚持创新驱动发展战略，以物质科学、生命科学等基础，研究赋能品质工程。作为第一代生物科技的代表性企业，合成生物学是茅台必须拥抱的，并以此推动产业转型、探索未来增长曲线的可行路径。贵州茅台公开的2024年十大科技成果显示，多项涉及生物技术的突破，如构建酒用高粱基因组遗传图谱、酱香型白酒制曲小麦评价与选育关键技术研发体系、高温大曲蛋白质组解析技术体系等，直指生产效率和风味稳定性的提升。

渠道变革上，基于“茅台是一棵大树，消费需求是土壤，渠道是根”的格局，目前，贵州茅台形成了包括涉及自营和“i茅台”等数字营销平台渠道的直销、以及涉及社会经销商、商超、电商等渠道的批发代理渠道的多元渠道网络。茅台集团党委副书记、总经理王莉表示，i茅台平台作为官方正品渠道，不仅要利用大数据分析优化客户体验，通过定制化活动与政策，增强用户参与度与产品曝光度，深化C端市场触达，还要运用数字化手段，为线下渠道提供数据支持与策略指引。同时，线下要在注重渠道协同与客群深耕的基础上，更好地服务线上。其中，“自营体系”要加强统筹平衡协调作用，“社会经销体系”要充分发挥触达广、触达精准、转化有效的优势，“两条腿走路”，走得更稳、更有效率。

文化建设以及推广上，报告期内，贵州茅台通过优化提升文化体系、加强文化宣贯培训、开展多样文化活动、夯实文化阵地建设以及强化文化遗产传承利用等，深入挖掘和阐发茅台文化的精神内涵，持续构筑了茅台文化新的高地。值得注意的是，贵州茅台除了进一步筑牢国内的酒文化根基，还积极链接与海外消费者的酒文化共鸣。例如，2024年12月，澳门首家茅台文化体验馆开幕，以中西文化交融特色，通过现代科技与传统元素的结合，创造出一个既有历史厚重感又不失时尚前卫的展示空间。同时，希腊首府雅典核心街道上，一座新的茅台文化体验馆也已落成。随着越来越多的海外文化载体落地，必将为推动茅台文化出海提供全新的助力，为海外销售输送强劲动能。

对于当前白酒市场变革中蕴藏的机遇，中国酒业协会副秘书长刘振国近日提及，“中国酒业正处于转型升级的关键期，唯有以技术创新驱动生产、以数字生态重构渠道、以文化共鸣激活消费，方能实现从‘规模扩张’到‘价值创造’的跨越。未来，中国酒企需在坚守品质内核的同时，拥抱变革，方能在全球酒业版图中占据更高地位。”

修炼内功叠加政策东风

机构看好股价新走势

对内，持续修炼内功，即守正创新、强本固源、拥抱变革，对于贵州茅台而言，是立足当下宏观经济周期、行业调整周期与自身发展周期的“三期叠加”效应显著的市场环境下的致胜法宝，也是市场坚守对其信心的核心指标。面向投资者，王莉表示，茅台的商品市场和股票市场相辅相成，互为支撑。就股票市场而言，茅台的初衷在于秉持长期主义、壮大耐心资本。

为进一步强化市场信心、为耐心资本注入稳定剂，2025年，贵州茅台强调精炼“稳”与“转”的“内功”。“稳”，在于稳定。面对“三期叠加”的市场形势，扎实推进“三个转型”，高效执行应对挑战的“三个策略”，较好地平衡了供需、量价之间的关系，市场总体呈现稳中向好态势。“转”，在于转型。基于消费3.0时代的理性消费趋势，茅台积极应对宏观经济新旧动能转换、产业结构变革以及高端白酒消费人群结构调整的挑战，针对潜力行业与未来产业，开发新的消费场景，瞄准新兴产业积极拓客，以直击消费者心智的产品和服务，推动客群转型、场景转型、服务转型，更好地满足消费需求，促进供需适配。

面向外部，政策东风正徐徐吹来。“提振消费”作为今年全国两会的关键词。其中，2025年《政府工作报告》明确提出“全方位扩大国内需求”，将大力提振消费置于经济工作首位。同时，近期，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，旨在为大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。

政策信号释放后，市场对白酒板块的信心显著增强。多家券商发布研报显示，白酒作为顺周期资产，受消费政策预期升温、行业估值修复、供需格局优化等因素影响，其估值中枢有望上移。其中，有券商进一步指出，政策层面提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力。应乐观看待2025年政策落地对消费的提振作用。未来商务用酒的需求恢复方向明确，大众财富效应也将随着房地产企稳及股市回暖而有所提升，当前白酒终端已经处于库存低位，需求修复将能快速传导至酒企，龙头白酒仍有较好的成长空间。

立足“十四五”规划收官之年，贵州茅台在财报中表示，2025 年是公司把全面深化改革推向纵深的关键之年，公司将坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，服务和融入新发展格局，坚持以高质量发展、现代化建设为统领，践行“顺天敬人、明理厚德”的企业核心价值观和 ESG 理念，持续巩固增强酒主业核心地位，强基固本、克难攻坚，全力打好“十四五”收官战，奋力推动茅台稳定、健康、可持续发展。